定增搭建小微企業(yè)平臺,轉(zhuǎn)型發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融
公司是國內(nèi)五大老牌電器設(shè)備龍頭之一,在傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力的背景下,通過定增募集36.8億,再結(jié)合自有資金12億總計投入48.8億搭建小微企業(yè)金融服務平臺,轉(zhuǎn)型發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融。
“智慧城市”打開客戶基礎(chǔ),POS終端卡位流量入口
公司通過與市政府合作建設(shè)智慧城市項目切入小微商戶、市民的日常支付結(jié)算場景并借力市政府的推廣打開客戶基礎(chǔ)。計劃三年內(nèi)通過投放300萬臺“天成通”智能終端獲取小微商戶及市民日常支付入口,在此基礎(chǔ)上提供小貸、理財?shù)仍鲋到鹑诜?。整個項目邏輯清晰、布局精準,將徹底重構(gòu)公司投資價值。
POS收單+小貸+理財:打造小微金融閉環(huán)生態(tài)圈
此次重金投入建設(shè)的小微企業(yè)金融服務平臺未來將以POS收單、小貸(POS貸)和理財三種模式進行盈利,打造小微金融閉環(huán)生態(tài)圈。POS收單是為小微商戶提供智能POS終端而產(chǎn)生的附加值,小貸和理財業(yè)務則是基于POS收單獲取的小微商戶日常經(jīng)營流水而衍生的增值業(yè)務,在電子支付大發(fā)展及小微企業(yè)融資環(huán)境日益艱難的雙重背景下,這三項業(yè)務均蘊含豐富的價值。
布局銀行、壽險與金融租賃,保障廉價資金供應
公司極富戰(zhàn)略眼光地在搭建小微企業(yè)金融服務平臺的同時選擇布局銀行、壽險與金融租賃以便獲取長期穩(wěn)定的廉價資金供應,為業(yè)務開展提供充足的資金支持。目前銀行牌照已經(jīng)獲批,壽險與金融租賃正在積極籌備申請,未來公司將形成長、中、短期全覆蓋、有重點、有補充的持續(xù)廉價資金供應。
于項目盈利能力強,公司合理市值不低于300億元
公司互聯(lián)網(wǎng)金融項目總投資48.8億元,計劃3年內(nèi)投放300萬臺POS終端,根據(jù)可研分析,IRR將達30%,投資回收期5年。我們研究認為,其預期合理且存超預期可能,預計2016-18年凈利潤分別為1.7、5.7、16.6億,公司合理估值應不低于300億元,考慮股本擴張,按當前股價總市值不足150億元,存在翻倍空間,首次給予“買入”評級。
風險提示
1)業(yè)務進展低于預期;2)POS貸業(yè)務風險高于預期;3)定增尚未過會。
?。ㄗC券分析師:陳福(證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼:S0980515080002),聯(lián)系人:王繼林、趙秋實)