一個(gè)可以不斷長(zhǎng)大的企業(yè)

公司具有不斷長(zhǎng)大的潛質(zhì)，發(fā)展路徑將會(huì)是一種三級(jí)跳:從小企業(yè)成長(zhǎng)為上市公司，從追趕者轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)內(nèi)領(lǐng)跑者，從國(guó)內(nèi)走向世界。pos機(jī)國(guó)內(nèi)至少還有5倍市場(chǎng)空間，公司有望成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑者。根據(jù)測(cè)算，POS機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量在2000萬(wàn)臺(tái)以上，相當(dāng)于現(xiàn)在保有量的5倍。在寡頭壟斷格局下，依托服務(wù)和成本優(yōu)勢(shì)，公司市占率有望不斷提高，成為國(guó)內(nèi)新的領(lǐng)跑者。

四大行突破是今年最大看點(diǎn)， 來(lái)自商業(yè)銀行的收入今年有望過(guò)億

商業(yè)銀行已經(jīng)超越銀聯(lián)成為國(guó)內(nèi)POS機(jī)最大采購(gòu)主體。我們認(rèn)為，銀聯(lián)的成功有望在商業(yè)銀行得到復(fù)制，四大行今年取得突破是大概率事件，預(yù)計(jì)今年來(lái)自商銀的收入過(guò)億。

海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)明年將明顯加大，是公司長(zhǎng)期看點(diǎn)

海外市場(chǎng)容量遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們看好公司依托價(jià)格優(yōu)勢(shì)不斷蠶食國(guó)際巨頭的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)明年海外市場(chǎng)收入預(yù)計(jì)在一個(gè)億左右，3年內(nèi)海外收入占比有望達(dá)到20%以上。

多重政策刺激下，公司POS機(jī)銷(xiāo)量有望被引爆

手機(jī)支付發(fā)展障礙逐步理清，EMV遷移明確時(shí)間表，第三方支付牌照順利發(fā)放，這些將從存量和增量層面擴(kuò)大市場(chǎng)容量，尤其是運(yùn)營(yíng)商有望成為重量級(jí)采購(gòu)主體。

產(chǎn)品服務(wù)雙引擎拉動(dòng)公司向全球領(lǐng)先企業(yè)邁進(jìn)

公司POS產(chǎn)品的銷(xiāo)售主要還是集中在金融行業(yè)，未來(lái)將不斷豐富行業(yè)解決方案，進(jìn)入非金融領(lǐng)域。羊城通是公司轉(zhuǎn)變商業(yè)模式的有益探索，公司未來(lái)有望轉(zhuǎn)型為第三方收單平臺(tái)服務(wù)商。

上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元

在不考慮運(yùn)營(yíng)商潛在POS機(jī)采購(gòu)的情況下，預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.76、1.20和1.65元，對(duì)應(yīng)PE為29、18.3和13倍。POS機(jī)行業(yè)前景廣闊，公司有望依托服務(wù)和成本優(yōu)勢(shì)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新的領(lǐng)跑者，并將逐漸在國(guó)際市場(chǎng)上嶄露頭角?？紤]到公司未來(lái)5年高速增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，給予其一定估值溢價(jià)，我們上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為30x。