國內(nèi)POS 機行業(yè)高速增長,公司銷量增速迅猛

　　08年-10年公司POS 機銷量分別為5.9萬臺、11.78萬臺、22萬臺,復(fù)合增長高達93.1%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。目前國內(nèi)POS 機滲透率仍然很低,美國、澳大利亞、英國和加拿大四國銀行卡市場中每萬人平均擁有170臺POS 機,而我國每萬人平均擁有24.86臺POS 機,未來市場空間仍然巨大,我們預(yù)計未來2年,國內(nèi)POS 機銷量的復(fù)合增長仍會保持在40%以上。

　　以商業(yè)銀行為拓展重點

　　從主要客戶情況來看,2010年公司在保證中國銀聯(lián)體系以及社會第三方收單服務(wù)機構(gòu)的市場份額穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上,加大商業(yè)銀行的銷售力度。今年銀聯(lián)的采購量大概在30萬臺,而公司的訂單將達到15萬臺。從訂單來看,商業(yè)銀行的招標(biāo)價格普遍比銀聯(lián)高20%,公司2011年的市場拓展重點依然是中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行,我們要特別關(guān)注3季度的招標(biāo)情況。

　　盈利預(yù)測與估值

　　公司受益于行業(yè)的高成長,我們預(yù)計公司2011-2013年銷售收入分別為3.09、4.68與6.50億元,凈利潤分別為0.81、1.17與1.55億元,增速為40.70%、43.62%與33.23%。全面攤薄EPS 為0.71.、1.02與1.36元,我們給予“買入”評級,按照公司2011年35倍PE,目標(biāo)價格24.86元。

　　風(fēng)險提示

　　對大客戶依賴的風(fēng)險;市場競爭風(fēng)險