個人支付業(yè)務(wù)占比由33.12%銳降至5.56% ，撐起半邊天的收單業(yè)務(wù)接連被罰

曲線上市失敗一年后，深耕支付業(yè)務(wù)12年的第三方支付公司拉卡拉轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板再謀IPO。

然而，尷尬的是，記者查詢其招股書發(fā)現(xiàn)，在拉卡拉的營收占比中，個人支付業(yè)務(wù)3年內(nèi)由33.12%銳降至5.56%，同時營收占比近半的收單業(yè)務(wù)也接連受到監(jiān)管層處罰。

“每個細分領(lǐng)域都有涉獵，但每個都不拔尖。”3月8日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，拉卡拉的優(yōu)勢是完整產(chǎn)業(yè)鏈，提供全方位服務(wù)，但同時也是劣勢。

拉卡拉招股書顯示，2013年至2015年，公司成功由虧轉(zhuǎn)盈，達到了在創(chuàng)業(yè)板上市的“最近一年盈利，營收大于5000萬元”標準。因此，如果拉卡拉上市成功，將成為中國以第三方支付為主營業(yè)務(wù)獨立上市的第一股。

3月10日，一第三方支付行業(yè)人士對記者說，拉卡拉的支付業(yè)務(wù)缺乏場景化支撐，將面臨支付寶、微信等基于龐大用戶群體與黏性的移動支付競爭，未來盈利能力能否持續(xù)尚待時間檢驗。

借道上市受阻，轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板再沖鋒

曲線上市失敗一年后，國內(nèi)知名的第三方支付公司拉卡拉轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，再次向A股市場發(fā)起沖鋒。

3月3日，證監(jiān)會官網(wǎng)預披露了拉卡拉招股說明書，其擬在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行不超過4100萬股，募資不超過20億元，用于支付產(chǎn)業(yè)智能升級。

上周，中信證券一人士向記者表示，2014年，證監(jiān)會修訂了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（下稱《辦法》），降低了創(chuàng)業(yè)板上市的門檻?！掇k法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市的財務(wù)條件為：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元”。修改后的《辦法》簡化了財務(wù)指標，取消了財務(wù)指標增長的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市。

“新規(guī)實施兩年多，至今尚未有一家公司按照這一標準上市。”該人士說，拉卡拉或?qū)⒊蔀橐罁?jù)此標準上市的首家公司，也是A股國內(nèi)首家以支付為主營業(yè)務(wù)的第三方支付公司。

招股書顯示，2013年至2015年，拉卡拉的營業(yè)收入分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元，對應(yīng)的凈利潤分別為﹣1.27億元、﹣1.97億元、1.24億元。而去年前三季度，拉卡拉營收19.94億元，凈利潤2.12億元。

上述數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉正好符合在創(chuàng)業(yè)板上市的新規(guī)規(guī)定的條件。

事實上，記者采訪發(fā)現(xiàn)，拉卡拉早就在為上市布局。

公開信息顯示，2013年，拉卡拉董事長孫陶然就公開表示“拉卡拉不會賣、會獨立上市”。

去年初，拉卡拉決定與西藏旅游重組曲線上市。根據(jù)去年2月16日西藏旅游發(fā)布的公告，拉卡拉作價110億元，重組完成后，拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然及孫浩然將成為公司的實際控制人。

記者注意到，當時，交易雙方還為重組規(guī)避借殼做了準備。不過，在去年6月，證監(jiān)會出臺了重組新規(guī)，交易所還多次針對這場疑似借殼的交易發(fā)函問詢。最后，西藏旅游宣布因市場環(huán)境及政策因素而終止重組，拉卡拉借道上市夢碎。

不過，拉卡拉沒有氣餒，很快調(diào)整了上市策略。

去年10月，拉卡拉分拆為支付集團和考拉金服集團兩大板塊，原先的增值金融服務(wù)板塊剝離，支付業(yè)務(wù)獨立出來單獨上市。至此，拉卡拉上市夢再啟，加入IPO排隊大軍之中。

面臨收入下滑、收單業(yè)務(wù)被罰兩大尷尬

處于上市關(guān)鍵時刻的拉卡拉面臨個人支付業(yè)務(wù)大幅下滑、收單業(yè)務(wù)接連被罰的兩大尷尬。

記者發(fā)現(xiàn)，2005年開始，依靠便民服務(wù)，拉卡拉迅速在全國開疆拓土，攬下了大量線下用戶。至2015年，拉卡拉個人支付業(yè)務(wù)已在全國擁有近10萬臺線下支付終端、個人用戶突破1億戶。

用戶的迅猛增長為拉卡拉帶來了可觀的收入，也使得拉卡拉因此領(lǐng)先于同行。然而，這一優(yōu)勢正慢慢喪失。

招股書顯示，拉卡拉的個人支付業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅下滑。2013年至去年前三季度，其個人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元，對應(yīng)的個人支付業(yè)務(wù)收入占公司整體收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1至9月的5.56%，個人支付業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)占比已相對較小。

對此，拉卡拉招股書的風險提示中稱，公司正通過全支付手段、提供各類增值服務(wù)構(gòu)建“拉卡拉支付生態(tài)圈”、推出以“智能支付手環(huán)”為代表的可穿戴設(shè)備等措施增強個人支付業(yè)務(wù)的競爭能力。如果無法通過上述措施有效提升個人支付業(yè)務(wù)的盈利能力，將面臨該業(yè)務(wù)下滑風險。

除了個人支付業(yè)務(wù)下滑外，占據(jù)半壁江山的收單業(yè)務(wù)也開始預警。

招股書顯示，拉卡拉個人支付業(yè)務(wù)收入與收單業(yè)務(wù)收入此消彼長，2013年至去年前三季度，收單業(yè)務(wù)營收占比分別為20.59%、28.94%、59.01%、47.68%，每年以數(shù)億元的速度增長。

拉卡拉亦在招股書中披露，2015年拉卡拉收單規(guī)模增速超過300%，收單業(yè)務(wù)規(guī)模超過9000億元。在銀行卡收單領(lǐng)域，根據(jù)艾瑞咨詢《2016年中國銀行卡收單行業(yè)研究報告》統(tǒng)計，截至2015年12月31日，拉卡拉銀行卡收單市場份額位于行業(yè)前三。

然而，就是這個撐起拉卡拉半邊天的收單業(yè)務(wù)也成了違規(guī)的重災區(qū)。去年，拉卡拉三家子公司因違規(guī)受到了央行不同程度處罰。

去年3月，寧波分公司因在商戶真實性審核方面存在漏洞，導致虛假商戶入網(wǎng)，被央行停止寧波市的銀行卡收單業(yè)務(wù)。當年10月，福建分公司違反“未按規(guī)定開展客戶身份識別”等三項規(guī)定而被罰25萬元。緊接著，安徽分公司違反銀行卡收單業(yè)務(wù)相關(guān)法律制度規(guī)定被警告。

不過，被處罰之事，長江商報記者并未在招股說明書中看到提及。

細分領(lǐng)域均不拔尖，仍需挖掘消費者數(shù)據(jù)

作為第三方移動支付的開拓者拉卡拉硬件具有絕對優(yōu)勢，但依托硬件的支付業(yè)務(wù)缺乏場景化，或是其盈利能力能否持續(xù)的致命短板。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，拆分后的拉卡拉主要以支付業(yè)務(wù)為主，包括拉卡拉手環(huán)、互聯(lián)網(wǎng)+POS等，有一套活躍有效的支付賬戶體系，可實現(xiàn)不同業(yè)務(wù)之間的流量互通，同時與考拉金服協(xié)同。

“拉卡拉的優(yōu)勢就是牌照齊全，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，每個細分領(lǐng)域都有涉獵。”沈萌說，拉卡拉軟硬集合、線上線下都有。相較支付寶、微信的二維碼掃描方式支付潛存安全風險，拉卡拉的刷卡終端支付，安全性較高，方便大額支付，覆蓋面更廣。拉卡拉有望通過整合資源，打造成綜合金融服務(wù)平臺。不過，優(yōu)勢也是劣勢，每個細分領(lǐng)域都不拔尖。

在不少互聯(lián)網(wǎng)人士看來，以做硬件起家的拉卡拉在挖掘和利用消費者數(shù)據(jù)方面遠遠不及以互聯(lián)網(wǎng)起步的阿里和騰訊。而在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，誰能掌握更多維度的數(shù)據(jù)，誰更深入了解消費者，就會更便于向他們銷售更多的商品和服務(wù)。

記者注意到，財付通理論上可以依賴用戶沉淀在微信里的所有社交關(guān)系，在公眾號、視頻等內(nèi)容平臺的閱讀喜好，進行把握消費習慣。而支付寶則可依托淘寶這個最大的網(wǎng)購平臺，精確掌握用戶消費習慣。

一第三方支付行業(yè)人士向記者表示，拉卡拉支付業(yè)務(wù)最大的短板就是缺乏場景化，因為其沒有消費平臺，不能夠很好地挖掘消費者數(shù)據(jù)。而支付寶、微信等通過充分挖掘、利用消費者數(shù)據(jù)，建立起了龐大用戶群體和較強的客戶黏性，在這方面，拉卡拉的移動支付競爭暫時還看不到優(yōu)勢。

針對拉卡拉此次募資20億投向支付體系硬件智能升級，上述支付行業(yè)人士認為，拉卡拉的布局仍屬于傳統(tǒng)金融技術(shù)的升級，隨著移動支付技術(shù)的不斷革新，傳統(tǒng)金融技術(shù)市場份額或?qū)⑦M一步萎縮，POS機等工具性產(chǎn)品或?qū)⒅鸩绞ナ褂脙r值。

針對上述風險及弊端，3月8日，記者向拉卡拉發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿時尚未收到回復。不過，拉卡拉也在其招股書中提示了募集項目等多種風險。